李岷：数据要素和金融科技

数据要素将成为推动全要素生产率增长的主要因素

社会的发展离不开要素的推动。要讨论数据要素，需要从社会的整体发展来看。传统经济学指出，经济增长依托于两要素、三要素甚至六要素，这是因为随着历史的不断推进，不同的生产要素和生产关系会持续融入进来。以往，我们经常用GDP来衡量经济的增长，无论是6%还是3%，它只是一个数字。但是现在，我们在衡量中长期内在经济增长时，用到更多的则是“全要素生产率”。所谓全要素生产率（Total Factor Productivity），是指在经济增长过程中，在剔除人口、资本、技术等资源投入之外，无法解释的那一部分经济增长。比如，当前我国GDP已经超过100万亿元，每年增速保持在6%以上，这个6%里除了我们知道的劳动力、资本等等要素投入以外，不可解释的那一部分就是全要素生产率。衡量全要素生产率主要有几个方面：

首先，是人口。这是推动经济增长的一个重要方面。大家可以看几组数据：1980年全球人口约44亿，2020年约76亿，40年间增长幅度不超过1倍。1980年，全球GDP总额为约11万亿美元，其中中国占比1.7%；2020年，全球GDP总额为84万亿美元，其中中国占比17%。由此可见，在这期间全球人口并没有翻倍，但是GDP增长了7倍多，其中中国占全球GDP的比重更是增长了10倍。劳动力为经济增长贡献了重要力量。

第二，是资本。以资本市场中科技公司市值变化为例，10年中，全球五大科技公司FAAMG（Facebook、亚马逊、苹果、微软、谷歌）在资本市场的市值变迁非常之快。2010年，这五家公司的市值之和约4000亿美元，今年8月底这个数值已经变为9.6万亿美元。这背后代表资本市场对科技发展和数字经济的估值，同时也代表资本对经济增长的贡献。

第三，是技术。在整个经济增长中，除了传统的人口增长、土地投入增长、资本增长以外，还有技术增长。从最原始的刀耕火种，到石油橡胶、再到蒸汽时代、信息时代的到来，包括现在对氮化镓、碳化硅等三代半导体的应用，都在推动世界经济的增长。在当前的信息时代，技术这个全要素生产率更多的表达为数据，特别是在金融行业应用中，数据已经成为金融数字化转型和市场发展的重要推动要素。

那么，数据市场是怎么增长的？国际数据公司（IDC）报告显示，2018年全球创造数据为33ZB，2025年将增长为175ZB，增长率为5倍多，这个增长率要远远高于其他指标。可见，数据作为生产要素，正在逐步成为推动经济增长的最重要力量。

金融科技的发展趋势

在以数据为主要生产要素的推动力之下，金融行业应该怎么做？我们先来看下金融行业的整体发展情况：

从资产规模来看，中国金融市场总资产规模为370多万亿元，主要分为三大类别：一是商业银行，总资产规模为340万亿元；二是保险公司，总资产规模为25万亿元；三是证券公司，总资产规模为12万亿元。

从业务类型来看，商业银行和保险公司为资产负债类机构，证券公司除了IBD、证券自营、证券经纪、资产管理业务以外，融资融券也是资产负债类业务。信托公司、公募基金公司等作为资产管理机构，都在帮助客户打理资产，资产负债业务占比很少。以上业务形态都是从产品出发、从服务出发、从营销出发。虽然这三个方面存在于各个商业业态，但是金融机构与其最显著的区别就在于投资研究、风险投资决策和风险定价。

从行业类别来看，我国存款类金融机构共有4588家，其中人民银行披露的受存款保险保障的金融机构为4025家，公募基金公 司143家，保险公司140家，证券公司132家，信托公司68家。这些机构在产品、营销和服务方面的经营逻辑，与其他业态都相同，但是最大的区别就在于投资决策、投资组合管理、风险定价以及风险管理。

那么，在这些因素中，数据要素和金融科技究竟可以发挥什么作用？比如，通过机器人流程自动化（RPA）代替人工操作；通过RPA+知识图谱，代替前台服务和运营人员；通过智能投资研究体系，将宏观、行业发展与微观投资品进行科学组合和智能推送；通过整合市场中的边际数据，让其在债券、股票、衍生品、贵金属等交易中参与定价；通过数据建模提供风险预警、反欺诈等助贷服务，帮助小微企业和个人获得贷款；通过整合数据流、市场价值流、投资研究流等，形成全流程风险控制的自动决策循环。

如果把国民经济行业按照金融相关性进行划分的话，可以分为金融行业和非金融行业。按照统计局标准，目前我国主要行业共分为20个大类、97个大类、473个中类和1380个小类，每一个行业都能找到企业运行的共性，金融行业与实体经济的不同之处，就在于投资研究、投资决策、定价和风险。比如，对于基金而言，在营销管理等方面，内在逻辑其实与实体企业营销管理没有太大差别，差别就在于他背后公司的投研体系，在于他们如何把宏观行业、微观产品、市场信息、价值信号等，形成一整套标准化的投资决策流程，并帮助基金经理通过数据流进行多元化、多维度的组合。这只是基金业的一个例子，银行业如此，保险业亦如此。可以预见，未来的市场必将是一个数据流的市场，是一个数据要素占据整个世界的市场。